杜邦分析法是财务分析的最基本方法，是对一个企业财务状况与经营成果进行系统评价的综合系统评价方法。是作为一个合格金融从业人员必须掌握的财务分析方法。

首先，大家先认识一下杜邦分析法公式：

权益净利率=总资产周转率 x 销售净利率 x 权益乘数 

接下来，我们从左到右，逐一分解：

1、权益净利率：

权益净利率又称为净资产收益率（ROE）；是杜邦分析公式的龙头，反映一个企业所有者权益所获报酬的水平，是衡量的是企业的盈利能力的一个重要指标

权益净利率=净利润 / 平均净资产

注意：公式分母是平均净资产，不是年末资产负债表中的净资产哦！

平均净资产=（年初净资产+年末净资产） / 2

权益净利率这个公式的意思就是：公司投入的1块钱净资产，能获得多少块钱的净利润。

该指标越高，说明股东投资带来的收益越高；权益净利率越低，说明股东投资带来的收益越低。

衡量现代企业价值的核心是企业为股东带来的收益率，所以把权益净利率作为杜邦分析公式的龙头也就成为必然了。

2、总资产周转率：

总资产周转率是企业一定时期销售收入净额与平均资产总额之比，衡量的是总资产规模与销售水平之间配比情况的指标。是考察企业营运能力的一项重要指标

总资产周转率=销售收入 / 平均资产总额

注意：公式分母是平均资产总额，不是资产负债表中的年末总资产哦！

平均资产总额=（年初总资产+年末总资产）/ 2

企业总资产周转率体现率企业经营期间的总资产从投入到产出的流转速度，反映企业对总资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。

总资产周转天数=360 / 总资产周转率

3、销售净利率：

销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比,用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。

销售净利率=净利润 / 销售收入

同样，对销售净利率公式简单粗暴的理解就是：企业投入1块钱的销售收入能带来的净利润有多少。

经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例的增长，甚至呈现一定的负增长。盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。因此，分析者应关注在企业每增加1元销售收入的同时，净利润的增减程度，由此来考察销售收入增长的效益。

通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。

4、权益乘数

权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数，权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。

权益乘数=总资产 / 股东权益

权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。

权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，反之权益乘数如果较小的话，那么表明股东投入到企业中的资本是非常高的，占全部资产的比重也是比较大的，这种情况下，企业的负债程度一般较低，债权人的权益比较容易受到保护，但是股东的报酬率相对降低。所以，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构，从而实现企业价值最大化。

阅读以上内容，对总资产周转率、销售净利率和权益乘数公式有了了解之后，杜邦分析法5个公式就很容易推导出来了：

权益净利率= 总资产周转率 x 销售净利率 x 权益乘数

=销售收入/总资产 x 净利润 / 销售收入 x 总资产 / 股东权益

分子分母约分：
=净利润/股东权益

公式中，总资产周转率 x 销售净利率=总资产净利率

所以：权益净利率=总资产净利率 x 权益乘数

从上图中，可以看到，杜邦分析公式把企业的利润表，资产负债表进行了整合和联系。所以，对于企业的财务分析具有很高的综合性。

另外，杜邦分析法公式还把一个企业的盈利能力，营运能力，偿债能力（杠杆率）综合起来反映于权益净利率上。

有了杜邦公式，就能轻易的分清企业的优势和劣势，就能找出股东回报率低的原因，然后对症下药。

比如：

如果销售净利率比较低，说明公司的盈利能力不强，如果总资产周转次数很高，说明企业的营运能力很强，产品从销售到收回现金的时间较短，产品属于低盈利高周转型；如果销售净利率比较高，说明盈利能力很强，如果总资产周转次数很低，说明企业的营运能力很弱，产品从销售到收回现金的时间较长，产品属于高盈利低周转型；

如果权益乘数较低，说明企业没有充分利用财务杠杆的作用，因为权益乘数=1+负债/股东权益，这个时候增加借款会提高权益净利率。但权益乘数的提高不是无限制的，负债一多，企业的财务风险就会增大，因为每年需要偿还大量的固定利息。公司的资产负债率一高，再借款时的利率会很高，有可能会超过公司资产的收益率，这时再增加借款就得不偿失了。

杜邦分析法公式的局限性

计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配

总资产净利率=净利润/总资产

（1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利

（2）净利润是专门属于股东的。

由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。

从财务管理的基本理念看，企业的金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资产。应将其从经营资产中剔除。与此相适应，金融费用也应从经营收益中剔除，才能使经营资产和经营收益匹配。因此，正确计量基本盈利能力的前提是区分经营资产和金融资产，区分经营收益与金融收益（费用）。

> 没有区分金融负债与经营负债。

负债的成本（利息支出）仅仅是金融负债的成本，经营负债是无息负债。因此必须区分经营负债与金融负债，利息与金融负债相除，才是真正的平均利息率。

区分金融负债与经营负债后，金融负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。经营负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。

>针对上述问题，人们对传统的财务分析体系做了一系列的改进，逐步形成了一个新的分析体系。即管理用杜邦分析5个公式。

http://www.mw2001.com/Article/pbtnlm_1.html
http://www.mw2001.com/Article/scpa66n_1.html
http://www.mw2001.com/Article/slssnzzh_1.html
http://www.mw2001.com/Article/ydnlsjgw_1.html
http://www.mw2001.com/Article/zjw2mmdnw_1.html