杜邦分析法如何通过几种财务指标之间的关系，全面系统地分析和评价企业的财务状况；并进一步探讨了如何利用杜邦分析法作为“预报器”和“指示器”以便发现企业财务管理中存在的问题，针对出现的问题采取相应措施，不断改善企业的经营管理和财务状况，实现企业财务管理的目标。

一、杜邦分析法内容及特点

 杜邦分析法是美国杜邦(DU PONT)公司率先采用的用以分析企业财务状况的一种财务分析方法。它利用若干个主要财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况进行综合分析和评价。这种方法的核心就是把各种财务指标之间的关系绘制成杜邦分析图，如图1所示。

在杜邦分析图中，包含了以下几种主要的指标关系:

(1)权益利润率

 权益利润率为利润总额与所有者权益之比，它反映所有者投入资金的获利能力。该指标是总资产利润率和权益乘数的乘积。可用公式表示如下:

权益利润率 = 总资产利润率 × 权益乘数

即：利润总额/所有者权益=利润总额/资产总额×资金总额/所有者权益

(2)总资产利润率

总资产利润率为利润总额与资产总额之比，它是一项反映企业资产综合利用效果的指标。该指标表现为销售利润率和总资产调转率的乘积，用公式表示为:

总资产利润率 = 销售利润率 × 总资产周转率

即：利润总额/资产总额=利润总额/销售收入×销售收入/资产总额

(3)权益乘数

权益乘数为资金总额与所有者权益之比，它反映企业资金总额对所有者权益的倍数，通过该指标可揭示企业的资本结构，该指标的计算公式为：

权益乘数=资金总额/所有者权益

　一个企业可以利用会计报表和若干财务指标对企业的财务状况进行分析，但单独分析任何一项财务指标或一张会计报表都难以全面评价企业的财务状况和经营成果。若要对企业财务状况和经营成果有一个总的评价，就必须进行相互关联的分析，运用适当的方法和标准对企业财务状况和经营成果进行综合性分析评价。杜邦分析法是对企业财务状况进行综合分析的一种较好方法，它通过几种主要财务指标之间的关系全面系统地揭示出企业的财务状况、评价企业的经营业绩。

二、杜邦分析法在财务管理中的应用方法

 在杜邦分析图中，权益利润率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。财务管理的目标是使企业价值最大化，也就是所有者财富最大化。权益利润率反映所有者投入资金的获利能力，它综合反映企业筹资、投资、资产运营、产品营销和经营管理、生产组织、成本管理和控制等若干活动的效率。提高权益利润率是所有者财富最大化的基本保证，所以，所有者、经营者都十分关心这一财务指标。权益利润率的高低取决于总资产利润率和权益乘数的水平。

1、改善资本结构，提高权益利润率

 提高权益乘数和总资产利润率均可提高权益利润率。当企业资金需要总量一定时，在资产利润率基本保持不变的情况下，适当增加负债，提高权益乘数，可以达到提高权益利润率的目的，其原因是利用了财务杠杆原理，获得杠杆收益所致。相反，当负债比率过大时，增加负债将使资本成本急剧增加，导致总资产利润率下降，而影响权益利润率的提高。因此，优化资本结构，使权益乘数和总资产利润率增加，可达到提高权益利润率的目的。

2、扩大销售收入、降低成本费用，提高总资产利润率

 当权益乘数一定时，提高总资产利润率可达到提高权益利润率的目的。总资产利润率是一个重要的财务比率，反映企业在一定时期内每百元资产所获得的利润数额，它是销售利润率和总资产周转率的乘积。提高销售利润率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售利润率，一方面应扩大销售收入，另一方面则应降低成本费用，增加利润总额。扩大销售收入是提高销售利润率和提高总资产周转率的基础和前提。一个企业的销售收入水平，反映企业的市场营销能力，揭示了市场营销工作的优劣。它的高低取决于市场营销与策划的成效，企业可根据自身特点和市场行情，有效地筹划市场营销策略，达到增加销售额的目的。

 降低成本费用是提高销售利润率的另一个重要因素。成本费用水平是综合反映企业成本管理水平的一个重要指标，从产品的开发设计、价值功能分析、试制、生产、销售及售后服务等各个环节和人、财、物、供、产、销各个方面工作的好坏，都会影响到成本水平的高低。利用杜邦分析图可以研究企业成本费用的结构是否合理，并进一步利用与成本有关资料分析成本高低、升降的原因，从而加强各环节、各方面的成本管理和控制，最终达到降低成本费用以增加利润总额的目的。同时还可联系资本结构分析、研究利息费用同利润总额 (或息税前利润)的关系，分析企业负债比率是否过高，防止因资本结构不合理而影响企业所有者的权益。

3、合理安排资产结构，增强企业获利能力和偿债能力　　　

 在资产营运方面，联系销售收入计算确定总资产周转率，以分析企业资产的使用是否合理、有效，以及流动资产和非流动资产的比例安排是否恰当。总资产周转率指标的高低反映企业资产营运能力的强弱。企业资产的营运能力和流动性，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力，如果企业持有的现金超过业务需要，企业短期偿债能力可能较强，但另一方面可能影响企业的获利能力，因为失去了某些投资机会，使机会成本上升；如果企业占用过多的存货和应收帐款，则既会影响获利能力又会影响偿债能力。为此，企业应进一步分析各项资产的占用数额和周转速度，以揭示资产营运中可能存在的问题，从而加强企业资产的管理以促进资产合理有效地使用。

 总之，从杜邦分析图中可以看出，所有者权益利润率与企业的销售规模、成本水平、资产营运、资本结构等有着密切的联系。这些因素构成了一个相互依存的系统，只有把这个系统内各个因素的关系安排好、协调好，才能使权益利润率达到最大；才能实现股东财富最大化的理财目标。

三、杜邦分析法在我国实际应用的思考

 作为一个经营管理者，不仅要利用杜邦分析法对企业财务状况进行综合分析和评价，而且还应该把杜邦分析图作为随时反映企业财务状况、调整财务政策和经营方针的一个“晴雨表”和“预报器”，随时关注各项指标的变化，分析引起变化的原因，及时发现经营管理工作中存在的问题，并及时采取有效措施，使经营管理活动按既定的目标轨道运行。

 据了解，我国现阶段许多企业包括相当部分的上市公司财务状况并不理想，有的甚至连年亏损。而企业的经营管理者对此却认识不足，认为企业财务状况不好是因为资金短缺、市场不景气、产品销路不好、原材料价格过高造成产品成本太高、技术装备不精良等造成的结果。笔者认为，企业经营管理者可以利用杜邦分析图，深入细致地分析造成企业财务状况不好的真正原因，然后针对存在的问题，对症下药采取相应的有力措施，可能会使企业财务状况大为改观。如企业资金短缺，可能是资产营运方面出现了问题，既可能是应收帐款管理不当回收不力或存货资金占用过多、超储积压严重、流动资金利用不当影响周转速度，也可能是固定资产项目不配套，未能合理利用，或管理不善安排不当等造成固定资产使用效率低下等，因而应采取相应对策合理安排资产结构比重，有效运用各种资产、盘活存量 ,提高资产使用效率，加速资金周转;企业产品销路不好，销售额上不去，可能是市场营销策略不当或市场营销工作严重乏力所至，因而应充分研究市场，加强企业的市场营销管理工作;产品成本过高可能不仅是原材料价格上涨的原因，还可能是产品结构设计不合理，或设备过于陈旧造成原材料消耗量大，也可能是材料采购费用太高等造成材料成本过高，同时企业人事安排不当，职工技术熟练程度不高，影响企业产品产量和质量的提高，也可能是直接或间接影响产品成本居高不下的另一重要原因。总之，利用杜邦分析图可以加强成本管理，进一步分析成本升降原因，积极采取措施降低成本，从而增加利润。

 企业各项期间费用也是影响企业利润总额的直接因素。管理费用和销售费用与企业的生产经营管理和销售有着密切的关系，它们的高低应与相应的绩效配比。在业绩一定的情况下，应尽可能减少不必要的开支、节约开支，并对各项费用实行预算管理和控制，同时在费用开支上要处理好眼前利益和长远利益的关系。财务费用与企业资本结构的合理性有着直接联系，资本结构合理的标志是在企业资金需要量一定的情况下企业价值最大而资本成本最低，因此，可利用杜邦分析图中财务费用的高低及其对企业利润的影响作为反映企业资本结构是否合理的“预报器”，从而告诫理财者对资本结构进行优化研究，最终实现降低财务费用和风险，增加企业利润的目的。利用图中的权益乘数可确定企业负债比重水平，为研究企业资本结构和制订负债经营策略提供参考依据。

 作为“预报器”的杜邦分析图，应该有一个预报功能，笔者研究认为，在杜邦分析图中除了反映各项指标的本期实际数据外，还应反映一个控制指标。这个控制指标可以是预先根据经营管理目标制定的计划或定额指标，也可以是一个弹性预算。据此 ,在计算机中设计一个指标控制系统，随时利用控制指标来检测实际水平，当实际指标一旦偏离了控制指标，计算机控制系统就开始鸣叫或用红色显示指标的偏离水平，此时，管理人员应马上查询和分析指标偏离的原因，然后，立即采取措施改善经营管理工作，纠正偏差。