一、杜邦财务分析的基本理论

（一）杜邦财务分析的涵义

  获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是企业财务分析的重要组成部分。杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标—权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。

 

（二）杜邦财务分析的基本原理

  其基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，有效地进行财务决策。从杜邦分析图可以看出权益净利率和企业销售规模、成本水平、资产营运、资本结构有着密切的联系，这些因素构成一个相互依存的系统，只有把这些系统内各因素的关系安排好、协调好，才能使权益净利率达到最大，才能实现股东财富最大化的理财目标。

 

（三）杜邦财务分析的优势

  杜邦财务分析体系最显著的特点就是其系统性，即用系统和联系的观点来进行财务分析，通过杜邦财务分析指标体系图这个工具把各项基础财务指标系统地组织起来，对企业的财务状况和经营成果进行综合评价，并分析其具体成因。杜邦财务分析体系的优势主要体现在以下几个方面：1.高度重视企业经营管理活动的整体性；2.突出对企业经营管理活动协调性的分析；3.分析具有鲜明的层次性。

 

二、我国企业杜邦财务分析体系存在的缺陷

（一）不能评价企业盈利能力的质量

  无论是从契约理论的角度，还是从信息经济学的角度分析，企业管理者都很可能通过适当调整会计利润向信息使用者传递一种虚假信息。现有的杜邦财务分析体系，是通过权益净利率、资产净利率和销售净利率3个指标来反映企业盈利能力的，而这 3 个指标都与会计利润密切相关。由于会计利润容易受到企业管理层的人为操纵，那么就影响到企业的利润质量，从而使得权益净利率、资产净利率、销售净利率这3个指标，只能从数量上反映企业的盈利能力，无法真实地反映企业的盈利能力“质量”。

 

（二）不能反映企业实际的营运能力

  现有杜邦财务分析体系，是通过资产周转率的分析来反映企业的营运能力。资产周转率在一定程度上能够评价企业资产的运营效率，但它也存在着不足。其计算公式虽然简便，易于操作，但分子、分母的计算口径却不一致，据此进行营运能力分析所得出的结论，往往不能准确的反映实际。除此之外，销售收入中可能存在相当一部分的应收账款，这会夸大资产的周转速度，也不能准确的反映实际。

 

（三）考核能力不够

  考核主体不当，考核不全面，考核力度也不够。目前企业经营层的考评是企业自己来担当的，这在公司治理上缺乏法理依据，对企业外的副总经理等高级管理人员没有约束力，这就造成了多头考评，考评指标不一致的尴尬局面，也招来对杜邦财务分析体系的抵制。对杜邦财务分析体系的认知不一致，降低了杜邦财务分析体系的权威和实际使用业绩。另外，企业的绩效工资占员工全部收入的比例较低，对员工的激励力度显然不足，影响了员工参与的积极性，也降低杜邦财务管理的使用收益。

 

（四）不能满足企业加强内部管理的需要

  现有杜邦财务分析体系主要是面向外部，以提供综合信息为主，是一种有效的财务综合分析方法。但是它不能满足企业加强内部管理的需要。首先，杜邦财务分析偏重事后财务分析，事前预测、事中控制的作用较弱，不利于计划、控制和决策；其次，资料仅来源于财务报表，没有充分利用管理会计提供的数据资料展开分析，不利于加强内部控制；再次，没有按照成本性态反映成本信息，不利于成本控制；最后，分析方法比较单一，在动态分析时仅仅是各指标数值的简单比较，却很难说明各指标对总指标的影响程度。

 

三、我国企业杜邦财务分析体系的改进策略

（一）引进现金流指标

  随着社会经济的向前发展，企业规模的不断扩大，经营项目的日益增加，现金流量的信息功能也日益凸显出来，现金流量管理已成为现代企业财务管理的重中之重。企业在利用杜邦财务分析体系过程中引进现金流指标可以同时解决不能评价企业盈利能力的质量和不能反映企业实际的偿债能力的缺陷。

 

1.全面反映企业盈利的真实情况

  现金流量是基于收付实现制的基础之上，根据可靠的原始凭证对现金收入和现金支出进行确认，不存在主观判断的因素，使得企业难以进行报表更改，有效限制了企业管理层对利润的调控。也就是说，现金流量恰好弥补了权责发生制在确定会计利润方面的不足。因此，在传统杜邦财务分析体系中引入现金流量指标，能更客观全面地了解企业利润中的“现金”成分，能更准确地判断企业的盈余质量。

 

2.全面反映企业的实际偿债能力

  只有现金流量指标的引入，才能真正地评价企业资产的周转速度，才能更完整地反映企业的营运能力。首先，现金流量的确认是建立在收付实现制的基础之上，将现金流量指标引入，来计算资产的周转速度，符合资产周转的原始定义；其次，现金流量信息具有识别企业财务风险的功能。引入现金流量指标，将能更好地发现企业资产在运营过程中存在的各类风险，从中找出不同风险产生的具体原因，并试图探索出解决各类风险的有效方法。

 

（二）导入平衡计分卡考评指标

  在导入平衡计分卡考评指标的过程中，首先要明确平衡计分卡考评指标选择的原则。在实施过程中要本着：1.必须要与公司的远景和战略相适应；2.定性指标和定量指标相结合；3.先进指标和落后指标相结合；4.短期指标和中长期指标相结合；5.指标要具体并有时效性等几点原则进行。新业绩考评指标由 3 个层次组成。第一层次的指标为企业管理层对企业经营层的业绩考核所设计的指标，包含财务面和非财务面的指标；第二层次的指标为公司经营层对公司各部门业绩的考核指标，这些考核指标是公司经营层把董事会所要求的经营目标进行具体展开；第三层次的业绩考核指标是各部门对员工工作的考核，是部门主管对部门经营目标的再分解，把部门目标分到本部门的每一个员工。

 

（三）引入经营管理能力指标

  经营管理能力是指企业利用经济资源，力求用尽可能少的投资获取尽可能多的产出的活动能力。企业经营管理能力强弱可通过以下指标进行评价：1. 战略管理能力指标。战略管理能力指标主要是评价企业对宏观环境、所处的行业、企业自身以及竞争对手的认识和掌握的程度；2.资产经营能力指标。该指标主要评价企业资本运营的效果、现有资产的利用率以及衍生金融工具运作效果等；3. 营销能力指标。该指标主要评价营销模式及营销管理情况，可通过营销模式、营销网络分布及管理方式、促销策略、公共关系策略等因素进行综合评价等；4.日常管理能力指标。该指标反映企业日常管理工作的能力；5.外部资源的利用能力指标。该指标评价企业对供应商、销售商及其他企业和机构的利用能力；6.企业制度指标。该指标主要评价企业制度的科学性和有效性；7.管理者素质指标。管理者素质的高低直接关系到企业经营运行的效率的高低。

 

四、结语

  杜邦财务分析体系作为一个系统,其本身具有开放性的特点,在实践中它会不断充实和发展。目前在我国它还存在着很多缺陷和不足，必须对其进行改进。我国企业在应用杜邦体系时必须适应这些变化, 在有必要时对其作出调整,引入和应用西方其它的财务分析方法和工具,以满足我国经济发展对企业财务分析工作提出的进一步要求。