财务状况(Financial condition) 是一个企业的资产、负债和所有者权益的分布和结构情况, 它是企业一定期间 内经济活动过程及其结果的综合反映。企业财务状况的科学评价对分企业经营决策来说至关重要，企业需要根据可靠的财务状况分析结果制定下一期间的工作计划。企业管理层需要分析影响企业财务状况的因素并针对性的提出应对措施，持续的盈利能力和良好的财务状况是企业实现股东利益最大化目标的根本途径。文章主要运用杜邦模型对A公司的财务状况进行分析。 一、杜邦模型介绍杜邦模型（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况的财务分析模型。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦模型。

  杜邦模型基本思路是将企业净资产收益率逐级分解 为总资产收益率、权益乘数两项财务比率乘积或者分解为销售净利率、总资产周转率及权益乘数三项财务比率乘积，这样有助于企业从盈利能力、营运能力和偿债能力这三个方面深入分析比较公司的经营业绩。 二、基于杜邦模型的A公司财务状况分析A公司2017年杜邦分析系统图

  （一）从图表分析得出

  2017年营业利润率（净利润÷营业收入）仅为1.02%，保持在较低水平；而公司的总资产周转率（营业收入÷资产总额）为2.09，这就使得公司总资产收益率（营业利润率×总资产周转率）处于较低水平，资产的高投入换来的却是低收益。通过指标因素分解得出，要提高总资产收益率，一方面要加强管理，做好成本控制、节约开支、杜绝浪费，以进一步提高企业净利润；另一方面，也是非常重要的一方面就是合理调整资产结构，目前公司的流动资产与非流动资产的比为2.14比1，基础的财务管理理论告诉我们资产的流动性越强创造收益的能力就会越弱，公司2017流动资产比例过高是导致总资产收益率偏低的一个重要原因。

  （二）2017年公司的资产负债率

  （负债总额÷资产总额）高达89.56%，企业资本结构呈畸形状态，企业财务风险较大。高资产负债率决定了权益乘数（1÷（1-资产负债率））也较大，权益乘数指标反映资产总额相当于所有者权益的倍数，2017年权益乘数为9.58，突显了公司对公司资本投入的严重不足，公司资本主要靠举债获得。高负债加大了财务风险。同时，高风险高回报，在公司经营运转健康有序的环境下，负债浮游资金被充分利用，并获得了较高的回报。权益乘数反映了总资产与净资产的比例，负债 = 总资产 - 净资产，2017年权益乘数为 9.58，这也就是说每9.58份的总资产，仅有1份为净资产，其余8.58份均是靠负债取得的，高比例的负债资产对利润的贡献也是与它的比重相对应的。当然，高负债是一把双刃剑，一旦企业经营状况负面，由于其占的比重高，负面影响程度也会更大。

  （三）净资产收益率全面的评价企业对资本的利用效率和盈利水平，它是总资产收益率与权益乘数的乘积

  2017公司的净资产收益率为20.41%，处在较好水平。一方面公司营业利润率低、资本结构严重畸形、财务风险大，而另一方面公司净资产收益水平较好，这看似矛盾的结论其实并不矛盾，它恰恰给我们揭露出：虽然公司的净资产收益率较高，但它主要是由高权益乘数获得的，在财务杠杆的作用下，公司通过债务经营取得的，存在很大的风险因素，之所以在目前的资本结构情况下能有较高的净资产收益率，得益于公司近年的高速扩张和发展、营运状况处于向上趋势，在这种情况下公司有较强的筹融资能力和流转能力，而从长远、科学和可持续的角度考虑，一旦营运状况出现下降趋势，公司将资不抵债、举步维艰。因此，公司资本结构的调整迫在眉睫、任重而道远。

  （四）通过资料收集

  发现 2015~2017 年，企业净资产收益率基本保持在 19%~22%之间，资产负债率维持在 89%~90 之间，权益乘 数也基本稳定在 9%~9.5%之间。近三年来，虽然企业总 资产、营业收入都呈现逐年递增的趋势，但总资产增速基 本与营业收入同步增长，使得总资产周转率无明显变化，主要是企业应收账款与应付账款同步增长且规模较大，分析原因，主要是应收账款不能及时收回，致使材料、工程款等也不能及时支付，存在一定资产虚高，加强回款，降低债务规模，提升资产周转任务艰巨。同时，根据杠杆原理，由于固定费用的存在，当营业收入发生较小变化时，利润会产生较大的变化，但该公司营业利润率并没有 随收入的增长出现较大幅度的增长，企业成本和管理费用控制还存在一定的挖掘和提升空间。

  三、对策及建议

  （一）降低负债，去杠杆 根据资料分析，公司权益乘数2015-2017年一直保持在9%~9.5%的高位，资产负债率达到90%左右的高位，虽然营业利润率并不高，但在高杠杆的驱动下，企业净资产收益率仍达到20%左右，虽然近几年的净资产收 益率较高，主要是负债经营的能力较强，但在当前国家建 设大环境发生改变的情况下，出于谨慎和确保企业平稳 健康发展的考虑，资本结构的调整应该纳入到重要的议事日程；一方面，建议股东对公司增加注册资本，另一方面，企业要切实加强应收账款管理，实现应收应付“双降”，否则一旦市场大环境变化，企业资金吃紧，不能及时偿还到期的负债，会严重影响企业的信誉，甚至会给企业造成不可预计的损失，所以A公司优化公司资本结构迫在眉睫。     

  （二）全面加强管控，提升盈利能力从分析看，企业虽然经营规模较大，但利润规模并不大，营业利润率偏低，仅有1%左右，且营业利润率并没有 随着收入规模的增加而得到改善，因此企业亟待全面加 强成本费用管控，全面推行精细化管理，从材料、机械、人 工成本、管理费用等各个重点管控点深入挖掘利润空间，切实提升盈利能力，借着收入规模不断扩大的良好势头，能够实现利润增幅远大于收入增幅的理想局面。

  （三）优化经营战略，提升经营品质根据企业较为详尽的资料关注到，企业战略经营的几大板块之间盈利能力存在较大差异，工程板块占营业收入的76.6%，而占毛利的比重仅为53.3%；安装板块占营业收入的19.7%，占毛利率的比重则达到 25.7%；运输仅占营业收入的3.5%，占毛利的比重则高达21.3%。这也就是说，安装和运输板块对毛利的贡献更大，尤其是运输板块毛利较为可观，所以，经营战略上可以向运输及安装工程倾斜。同时，一些亏损项目也是拉低企业整体经营成果的重要原因。因此，把好项目源头，做好项目营销这个“供给侧改革”，既可以提升盈利空间，更可以加快存货和应收账款周转速度，全面拉升企业总资产收益率，经营品质会显著提升。

  四、有关杜邦模型的简要总结

  （一）优点

  杜邦模型较好体现企业的财务管理目标。现代企业的目标基本都是实现股东财富最大化。杜邦模型通过对核心指标净资产收益率的分解，最能反映股东财富增减状况，通过层层因素分解，容易找出优点和不足，为下一步经营决策提供重要参考。

  （二）缺陷

  杜邦模型缺乏动态对比，可能导致分析的结果不够可靠，因此需要分析者通过动态对比分析予以修正；此外，没有引进现金流量，导致分析不全面，需要通过对现金流的分析予以修正；最后，正如本文上述部分分析，并不能直接从杜邦模型中分析得出，还需要用其他分析方法予以补充。

  结语

  总体而言，杜邦模型抓住了净资产收益率这个核心，通过层层分解分析，容易让决策者、管理者和信息使用人较系统、清晰地了解企业整体财务状况，至于其本身存在部分缺陷，可运用其他分析方法和手段予以修正、补充与完善。笔者认为，杜邦模型正如树之主枝干，有了这个“主心骨”，对企业财务状况的分析就会“枝繁叶茂”。